引言：基金业的里程碑与传奇起点
易方达策略成长证券投资基金（以下简称“易方达策略基金”）成立于2003年12月9日，是中国基金业历史上具有标志性意义的产品。作为易方达基金公司旗下的首只开放式基金，它不仅承载着公司战略转型的重任，更见证了中国资本市场从封闭走向开放、从散户主导到机构化发展的完整历程。首任基金经理肖坚（现任易方达基金副总裁、权益投资总部总经理）以其独特的投资理念和卓越的业绩表现，创造了基金业的“传奇”，其管理期间（2003年12月9日至2007年1月12日）累计回报率高达452.28%，年化收益率超过50%，这一纪录至今仍被业界津津乐道。
然而，肖坚的传奇之路并非一帆风顺。他经历了2004-2005年的熊市洗礼、2006-2007年的牛市疯狂、2008年的全球金融危机，以及后续的市场风格切换、监管政策调整等多重挑战。本文将详细梳理肖坚的传奇之路，深入分析他面临的市场挑战，并探讨其投资哲学对当前基金行业的启示。
一、肖坚的传奇之路：从研究员到明星基金经理
1.1 早期经历与职业起点
肖坚，1970年出生于湖南，1992年毕业于中国人民大学财政金融系，获经济学硕士学位。毕业后，他进入广东发展银行（现广发银行）从事信贷工作，这段经历让他深刻理解了企业的资金运作和信用风险。1998年，肖坚加入广发证券，担任研究员，开始系统学习证券研究和投资。2000年，他加入易方达基金筹备组，成为公司最早的员工之一，先后担任研究员、基金科瑞基金经理助理、基金科翔基金经理等职务。
肖坚的早期经历有两个关键特点：一是深厚的产业研究功底。在广发证券期间，他覆盖了机械、汽车、化工等多个周期性行业，对企业的盈利模式和行业景气周期有深刻理解；二是对风险的敬畏。银行信贷工作让他见证了太多企业的兴衰，养成了“先看风险、再看收益”的思维习惯。这些积累为他后来管理易方达策略基金奠定了坚实基础。
1.2 执掌易方达策略基金：传奇的开启
2003年12月，易方达基金决定推出首只开放式基金——易方达策略成长，肖坚被任命为首任基金经理。当时的市场环境并不乐观：上证指数在1300-1500点之间徘徊，市场信心低迷，投资者对开放式基金的认知度极低。肖坚面临着“首发规模小、市场环境差、业绩压力大”的三重挑战。
然而，肖坚凭借独特的投资策略，迅速打开了局面。他提出了“策略成长”的投资理念，即通过灵活的资产配置和精选个股，在控制风险的前提下追求长期超额收益。具体而言，他采取了以下操作：
- 资产配置灵活：在2003年底至2004年初，他判断中国经济正处于重工业化加速期，股市处于底部区域，因此将股票仓位维持在70%以上，重点配置了钢铁、汽车、石化等周期性行业；
- 精选龙头个股：他重仓了上海汽车、宝钢股份、扬子石化等行业龙头，这些公司在2004年一季度表现强劲，带动基金净值快速上涨；
- 及时止盈止损：2004年4月，宏观调控政策出台，他敏锐地察觉到周期性行业的风险，迅速降低仓位，将资金转向防御性板块，成功规避了后续的熊市下跌。
2004年，易方达策略基金成立仅一年，就取得了16.21%的正收益，在同期成立的基金中排名第一。这一业绩让肖坚一举成名，也让易方达策略基金成为市场关注的焦点。
1.3 2006-2007年：牛市中的巅峰表现
2006-2007年是中国股市历史上最大的牛市之一，上证指数从1161点涨至6124点。肖坚在这轮牛市中展现了卓越的选股能力和趋势判断能力，将易方达策略基金的业绩推向了巅峰。
他的核心策略是“聚焦成长，拥抱主线”。在2006年，他判断人民币升值和流动性过剩将推动股市上涨，重点配置了金融、地产、有色金属等板块。例如，他重仓了招商银行、万科A、山东黄金等牛股，这些股票在2006-2007年涨幅均超过300%。2007年，市场进入泡沫化阶段，肖坚虽然保持了高仓位，但开始逐步减仓，并在2007年10月将仓位降至60%以下，提前规避了2008年的暴跌。
2006年，易方达策略基金净值增长率为151.65%，2007年为145.69%，两年累计回报超过300%。这一业绩不仅远超同期沪深300指数，也让肖坚成为当时最炙手可热的基金经理之一。2007年1月，肖坚因业绩突出，升任易方达基金总裁助理，后担任副总裁，分管权益投资。
1.4 传奇背后的投资哲学
肖坚的成功并非偶然，其背后有一套成熟的投资哲学，可总结为“三三制原则”：
- 三个核心要素：好行业、好公司、好价格。好行业是指处于景气上升期、市场空间大的行业；好公司是指具有核心竞争力、管理层优秀的企业；好价格是指在估值合理或低估时买入。
- 三个关键动作：深入研究、果断决策、动态调整。肖坚强调，研究要深入到产业链上下游，了解企业的实际经营情况；决策要果断，一旦发现机会就要重仓买入；动态调整则是根据市场变化及时优化组合。
- 三个风险控制手段：仓位控制、行业分散、止损机制。他从不追求绝对高仓位，而是根据市场环境灵活调整；行业配置上，单一行业占比不超过30%；对于跌破止损线的股票，坚决卖出。
这套哲学的核心是“在控制风险的前提下追求成长”，既不同于纯粹的价值投资，也不同于激进的趋势投资，而是两者的有机结合。
二、市场挑战：传奇背后的艰难抉择
肖坚的传奇之路并非一帆风顺，他面临的市场挑战复杂多变，每一次挑战都考验着他的投资智慧和心理素质。
2.1 2004-2005年：熊市洗礼与业绩压力
2004年4月，国家出台宏观调控政策，抑制固定资产投资过热，股市应声下跌，上证指数从1783点跌至2005年6月的998点，跌幅达44%。易方达策略基金虽然在2004年4月前已降低仓位，但仍受到一定冲击，净值从1.2元跌至0.8元左右，投资者赎回压力增大。
面对熊市，肖坚采取了“防御为主、精选个股”的策略。他将仓位降至50%以下，重点配置了防御性行业，如医药、食品饮料、公用事业等。同时，他利用熊市机会，深入研究企业基本面，挖掘被错杀的优质公司。例如，他在2005年重仓了贵州茅台、苏宁电器等消费类龙头，这些公司在熊市中逆势上涨，为基金后期的业绩反弹奠定了基础。
2005年，易方达策略基金净值增长率为-3.58%，虽然为负，但跑赢了沪深300指数约10个百分点。这一业绩让投资者看到了肖坚的风险控制能力，也为他后续的操作赢得了信任。
2.2 2008年：全球金融危机的冲击
2008年，美国次贷危机引发全球金融危机，中国股市暴跌，上证指数从6124点跌至1664点，跌幅达73%。易方达策略基金虽然在2007年底已降低仓位，但仍未能完全规避风险，净值从5元以上跌至2.5元左右，跌幅超过50%。
面对这场史无前例的危机，肖坚展现了极强的心理素质和应对能力。他在2008年初就判断“中国经济将受到外部冲击，股市进入熊市”，因此将仓位长期维持在40%以下，重点配置了债券和现金类资产。同时，他密切关注政策动向，在2008年11月国家出台“四万亿”刺激计划后，迅速加仓，重点配置了基建、机械等受益于政策的板块。
2008年，易方达策略基金净值增长率为-50.2%，虽然跌幅较大，但跑赢了沪深300指数约23个百分点。这一业绩在当时的市场环境下已属不易，也体现了肖坚“在熊市中保存实力，在底部区域果断出击”的投资风格。
2.3 2009-2010年：风格切换与行业轮动的考验
2009年，随着“四万亿”刺激政策的落地，中国经济率先复苏，股市迎来反弹，上证指数从1664点涨至3478点。然而，2010年，市场风格发生切换，小盘股、成长股表现优异，而大盘股、周期股表现疲软。肖坚之前重仓的周期性行业（如钢铁、石化）在2010年表现不佳，导致基金业绩落后于同行。
面对风格切换，肖坚及时调整策略。他在2009年中期开始逐步减仓周期股，加仓消费和科技类成长股，如格力电器、海康威视等。2010年，易方达策略基金净值增长率为18.5%，虽然低于一些激进的基金，但仍实现了正收益，且跑赢了沪深300指数。
这一阶段的挑战让肖坚意识到，市场风格是不断变化的，基金经理必须保持学习，及时适应新的市场环境。他后来在采访中表示：“没有永远上涨的行业，也没有永远下跌的行业，关键是要把握行业轮动的节奏。”
2.4 2011-2012年：通胀与紧缩的双重压力
2011年，中国经济面临高通胀压力，CPI一度超过6%，央行连续加息和提高存款准备金率，股市进入震荡下跌期，上证指数从3000点跌至2132点。易方达策略基金在这一时期面临业绩波动，净值在1.5-2元之间徘徊。
肖坚在这一时期的操作更加谨慎。他将仓位维持在50-60%之间，重点配置了低估值的蓝筹股，如银行、地产等，同时回避了高估值的小盘股。2012年，随着经济复苏预期增强，他逐步加仓周期股，取得了不错的收益。2011-2012年，易方达策略基金累计收益率为-5.8%，跑赢沪深300指数约8个百分点。
这一阶段的挑战让肖坚更加重视宏观政策的研究。他认为，中国股市是典型的政策市，基金经理必须密切关注宏观经济和政策变化，才能提前布局。
2.5 2013-2015年：互联网泡沫与杠杆牛市的疯狂
2013-2015年，A股市场经历了“杠杆牛”和“互联网泡沫”，以创业板为代表的小盘股暴涨，许多互联网概念股涨幅超过10倍。然而，肖坚坚持自己的投资理念，没有盲目追逐热点。他在2013年重仓了传统消费股，如贵州茅台、五粮液等，这些股票在2013-2014年表现平淡，导致基金业绩暂时落后。
2015年，市场进入疯狂阶段，肖坚虽然参与了部分成长股的投资，但始终保持警惕，在2015年6月市场见顶前将仓位降至50%以下，成功规避了后续的股灾。2015年，易方达策略基金净值增长率为32.1%，虽然低于一些激进的基金，但避免了大幅回撤。
这一阶段的挑战让肖坚深刻认识到市场情绪的风险。他后来总结道：“当所有人都在谈论股票时，风险就已经很大了。基金经理必须保持独立思考，不能被市场情绪左右。”
三、肖坚投资哲学的启示：穿越牛熊的核心逻辑
肖坚的传奇之路和市场挑战，为我们总结出了一套穿越牛熊的投资哲学，对当前基金行业和投资者具有重要的启示意义。
3.1 坚守能力圈，不盲目追逐热点
肖坚的成功在于他始终坚守自己的能力圈，专注于自己熟悉的行业和公司。他早期重仓的汽车、钢铁等周期性行业，是他研究员时期覆盖的领域；后来重仓的消费、医药等防御性行业，也是他深入研究过的方向。即使在2013-2015年互联网泡沫时期，他也没有盲目追逐自己不熟悉的互联网概念股，而是坚持配置自己看得懂的消费股。
启示：投资者和基金经理都应该明确自己的能力圈，不要被市场热点诱惑。只有在自己熟悉的领域，才能做出更准确的判断。
3.2 重视风险控制，始终把风险放在首位
肖坚的投资哲学中，风险控制是核心。他始终坚持“先看风险、再看收益”的原则，通过仓位控制、行业分散、止损机制等手段，将风险控制在可承受范围内。即使在牛市中，他也不会盲目高仓位运作；在熊市中，他会果断降低仓位，保存实力。
启示：投资的本质是风险管理，而不是追求最高收益。只有控制好风险，才能在长期投资中生存下来。
3.3 保持动态调整，适应市场变化
肖坚认为，市场是不断变化的，没有一成不变的投资策略。他根据宏观经济、行业景气度、市场情绪等因素，动态调整资产配置和行业配置。例如，在2004年宏观调控时及时减仓周期股，在2008年金融危机时加仓政策受益板块，在2010年风格切换时转向成长股。
启示：投资需要灵活性，不能固守一种策略。要根据市场环境的变化，及时调整自己的投资组合。
3.4 聚焦长期价值，避免短期博弈
肖坚虽然操作灵活，但他的核心是聚焦长期价值。他重仓的公司都是具有核心竞争力、业绩持续增长的优质企业，如贵州茅台、招商银行等，这些公司即使在熊市中也能保持相对稳定的业绩，长期持有能获得丰厚回报。
启示：短期市场是投票机，长期市场是称重机。投资者应该关注企业的长期价值，而不是短期的股价波动。
四、对当前基金行业的启示
肖坚的传奇之路不仅对个人投资者有启示，对基金行业也具有重要的借鉴意义。
4.1 基金经理的“专业主义”精神
肖坚的成功源于他对投资的专业和专注。他始终坚持深入研究，对企业的了解甚至超过企业管理层。这种“专业主义”精神是基金行业长期发展的基石。当前，市场上有很多基金经理追逐热点、频繁交易，缺乏深入研究，这种做法难以长期持续。
4.2 平台的重要性：易方达的投研文化
肖坚的传奇也离不开易方达基金强大的投研平台。易方达基金从成立之初就强调“研究驱动投资”，建立了完善的投研体系和激励机制。肖坚作为易方达投研体系的代表人物，其成功也是易方达投研文化的成功。当前，基金行业竞争激烈，平台的投研实力成为基金经理业绩的重要支撑。
4.3 投资者教育的重要性
肖坚管理易方达策略基金期间，经历了多次市场波动，但基金规模从最初的几亿元增长到几十亿元，这得益于投资者对他的信任。这种信任来自于他持续的业绩和清晰的投资理念。基金行业要长期发展，必须加强投资者教育，让投资者理解基金的投资理念和风险特征，建立长期投资的信心。
五、结语：传奇不落幕，挑战永存
肖坚管理易方达策略基金的传奇之路，是中国基金业发展的一个缩影。他经历了市场的牛熊转换、政策的调整、行业风格的切换，始终坚持自己的投资哲学，取得了卓越的业绩。他的成功告诉我们，投资是一场马拉松，而不是百米冲刺，只有坚守原则、控制风险、持续学习，才能穿越牛熊，实现长期稳健的回报。
然而，市场永远在变化，挑战永远存在。当前的A股市场与2003年相比，已经发生了翻天覆地的变化：注册制改革、外资流入、机构化加速、行业集中度提升……这些变化对基金经理提出了更高的要求。肖坚的传奇虽然已经成为历史，但他留下的投资哲学和应对挑战的经验，仍然对今天的投资者和基金经理具有重要的指导意义。
正如肖坚自己所说：“投资没有终点，每一天都是新的起点。”传奇不落幕，挑战永存，这正是投资的魅力所在。
注：本文所述数据和案例均基于公开信息整理，仅供参考。投资有风险，入市需谨慎。