恒生指数科学吗 揭秘其选股规则与加权方法 看懂它如何反映香港经济的真实面貌

恒生指数的科学性：从编制规则看其作为市场晴雨表的合理性

恒生指数（Hang Seng Index, HSI）作为香港股市最具代表性的基准指数，自1969年11月24日推出以来，一直是全球投资者观察香港资本市场和经济状况的重要窗口。但恒生指数真的”科学”吗？这个问题需要从其选股规则、加权方法以及实际经济代表性三个维度进行深入剖析。

一、恒生指数的选股规则：严格标准确保代表性

恒生指数的选股过程并非随意，而是遵循一套严谨的规则体系，由恒生指数有限公司负责维护和更新。其选股标准主要包括以下几个方面：

1. 市值与流动性双重筛选

恒生指数首先考虑的是公司在香港上市的普通股（不包括优先股），并按照以下标准进行筛选：

• 市值要求：候选公司必须是香港交易所主板上市的公司，且其市值排名需在市场前列。具体来说，过去12个月的平均市值排名需在前90%的上市公司之列。
• 流动性要求：股票必须具有足够的交易活跃度。具体指标包括：过去12个月的平均换手率需在前90%的上市公司之列，且成交量不能过低。

这种双重筛选机制确保了入选公司不仅规模大，而且交易活跃，避免了”僵尸股”或流动性不足的股票影响指数的代表性。

2. 行业分布均衡性

恒生指数有限公司会定期评估指数的行业分布，确保其能够全面反映香港股市的整体结构。根据恒生行业分类系统，指数成分股需覆盖金融、地产、公用事业、工商业等主要行业板块，并尽量保持各行业的权重与市场整体结构相匹配。

例如，金融行业在香港股市中占据主导地位，因此恒生指数中金融股的权重通常较高，但也不会让单一行业过度集中。截至2023年，金融行业在恒生指数中的权重约为45%，地产约为10%，公用事业约为3%，工商业约为42%。

3. 公司治理与财务健康状况

除了市值和流动性，恒生指数还会考虑公司的治理结构和财务健康状况。虽然这不是硬性门槛，但存在财务问题或治理缺陷的公司通常会被剔除。例如，如果公司被监管机构处罚或存在重大财务造假嫌疑，可能会被立即剔除出指数。

4. 定期调整与审核机制

恒生指数每季度进行一次成分股审核（3月、6月、9月、12月），根据最新的市值、流动性数据和行业分布情况调整成分股。调整过程分为以下步骤：

• 初步筛选：根据市值和流动性排名，选出前90%的上市公司作为候选池。
• 行业代表性评估：检查当前指数成分股的行业分布是否均衡，必要时调整候选公司。
• 最终确定：由恒生指数委员会（由市场专家、监管机构代表和学术界人士组成）审议并最终确定调整方案。

这种定期调整机制确保了指数能够动态反映市场结构的变化，例如新经济公司的崛起或传统行业的衰退。

二、恒生指数的加权方法：市值加权法的科学性与局限性

恒生指数采用的是市值加权法（Market Capitalization Weighted），这是全球主流指数普遍采用的方法。具体计算公式如下：

指数点数 = (当前所有成分股的总市值 / 基期总市值) × 基期点数

其中，成分股的总市值 = 股价 × 发行股数（包括流通股和非流通股，但需扣除交叉持股部分）。

1. 市值加权法的优点

• 客观性强：市值加权法完全基于市场数据，无需人为设定权重，避免了主观判断带来的偏差。
• 自动调整：当某只股票价格上涨时，其市值增加，权重自然上升；反之则下降。这种机制使得指数能够自动反映市场对公司的估值变化。
• 低成本维护：由于不需要频繁调整权重，指数的维护成本较低，适合长期投资参考。

2. 市值加权法的局限性

尽管市值加权法具有客观性，但也存在明显的局限性：

• 追涨杀跌：市值加权法会放大热门股票的影响，导致指数在牛市中过度集中于少数几只超级大盘股。例如，腾讯（0700.HK）和汇丰控股（0005.HK）长期占据恒生指数前两大权重股位置，合计权重一度超过20%。
• 行业偏差：如果某个行业（如金融）在市场中占据主导地位，该行业的股票会占据指数的大部分权重，可能掩盖其他行业的表现。
• 流动性陷阱：虽然选股时考虑了流动性，但市值加权法本身并不直接反映流动性。如果一只股票市值大但流动性差，其价格波动可能对指数产生较大影响，但实际交易中可能难以按该价格成交。

3. 恒生指数的特殊调整：流通市值调整与权重上限

为了缓解市值加权法的局限性，恒生指数在计算时采用了两项特殊调整：

（1）流通市值调整（Free Float Adjustment） 恒生指数在计算市值时，会剔除以下部分：

• 策略性股东持有：如公司创始人、战略投资者长期持有的股份（通常认为持股比例超过5%且有长期持有意图的股东为策略性股东）。
• 交叉持股：一家成分股公司持有另一家成分股公司的股份。
• 政府持股：政府作为战略投资者持有的股份。

经过调整后的流通市值更能反映市场上实际可交易的股份规模，避免了大股东控制市值的情况。

（2）权重上限机制（Capping Mechanism） 为防止个别股票过度影响指数，恒生指数设定了单只股票的权重上限。目前，单只成分股的权重上限为12%（在特殊情况下可放宽至15%）。如果某只股票的权重超过上限，会通过以下方式调整：

• 临时调整：在季度审核时，将超出上限部分的权重按比例分配给其他成分股。
• 永久上限：从2006年起，恒生指数设定了12%的永久上限，任何股票都不能超过该比例。

例如，2021年腾讯的权重曾接近15%，在季度调整后被下调至12%以内，以保持指数的均衡性。

作为经济晴雨表：恒生指数如何反映香港经济的真实面貌

恒生指数不仅是股市的指标，更是香港经济的”晴雨表”。但其反映经济的方式既有直接关联，也存在一定的偏差。

1. 直接经济关联：成分股的行业分布与香港经济结构高度吻合

恒生指数成分股的行业分布与香港经济的支柱产业高度一致：

• 金融行业：香港作为国际金融中心，金融行业（银行、保险、证券）是经济的核心。恒生指数中金融股权重约45%，包括汇丰控股、恒生银行、友邦保险等，这些公司的业绩直接反映香港的金融体系健康状况和国际资本流动情况。
• 地产行业：香港地产业是经济的重要组成部分，恒生指数中地产股权重约10%，包括新鸿基地产、长实集团等，其股价反映香港房地产市场的景气度。
• 公用事业：公用事业（电力、燃气）是经济的基础设施，权重约3%，反映民生和经济运行的基础成本。
• 工商业：包括综合企业、消费、工业等，权重约42%，涵盖腾讯（科技）、中国移动（电信）、华润置地（内地房地产）等，反映香港作为贸易枢纽和区域总部的地位。

2. 间接经济关联：成分股的业务地域分布反映香港经济的转型

恒生指数成分股的业务地域分布经历了从”纯香港”到”大中华”再到”全球化”的演变，这与香港经济的转型高度同步：

• 早期（1970-1990年代）：成分股主要是香港本地企业，如汇丰、长实、和记黄埔，业务集中在香港本地，直接反映香港经济。
• 中期（1990年代-2010年代）：随着香港回归和内地经济崛起，大量内地企业赴港上市，如中移动、中石油、中石化，成分股业务开始向内地延伸，反映香港作为内地企业融资平台的角色。
• 近期（2010年代至今）：新经济公司（如腾讯、美团、小米）和外国公司（如友邦保险、普拉达）加入，成分股业务遍布全球，反映香港作为国际金融中心的全球化特征。

这种演变使得恒生指数不仅反映香港本地经济，还反映内地经济和全球经济对香港的影响。例如，2020年疫情后，腾讯等科技股上涨带动指数走强，反映数字经济对香港经济的贡献上升；而2022年美联储加息导致金融股下跌，反映外部环境对香港的影响。

3. 恒生指数反映经济的局限性

尽管恒生指数具有很强的经济代表性，但其反映经济的方式也存在以下局限：

（1）权重过度集中于少数大盘股 如前所述，前10大成分股权重合计超过50%，这意味着指数表现可能被少数公司主导，无法全面反映中小企业的状况。例如，2023年恒生指数下跌，但部分中小盘科技股可能表现良好，但这种分化无法在指数中体现。

（2）内地企业权重过高，本地经济代表性下降 截至2023年，恒生指数中内地企业的权重已超过50%，而纯香港本地企业的权重降至30%以下。这使得指数更多反映内地经济而非香港本地经济。例如，2022年内地房地产市场调整，华润置地、中国海外发展等内地地产股下跌，拖累恒生指数，但这与香港本地地产市场的状况并不完全一致。

（3）缺乏对新兴行业的覆盖 恒生指数的调整相对保守，对新兴行业的覆盖不足。例如，生物科技、人工智能等新兴行业在香港上市的公司较少，且市值较小，难以进入指数。这导致指数对香港经济转型的反映存在滞后。相比之下，恒生科技指数（HSTECH）对科技行业的覆盖更全面。

如何正确使用恒生指数观察香港经济

要准确理解恒生指数反映的经济内涵，投资者和观察者需要结合以下指标和方法：

1. 结合行业指数分析

除了恒生指数，还应关注恒生行业指数，如恒生金融指数、恒生科技指数等，以获取更细致的行业经济信息。例如，恒生科技指数的成分股主要是内地科技公司，其表现反映内地数字经济的景气度；恒生金融指数反映香港金融体系的稳定性。

2. 关注成分股的业绩公告

成分股的财报是经济的微观基础。例如，汇丰控股的财报反映全球利率环境和香港的信贷需求；腾讯的财报反映内地消费和数字经济的增长情况；新鸿基地产的财报反映香港房地产市场的供需状况。

3. 分析指数的估值水平

恒生指数的市盈率（PE）、市净率（PB）等估值指标可以反映市场的整体估值水平和投资者情绪。例如，2023年恒生指数的PE约为8-9倍，低于历史平均水平，反映市场对经济前景的悲观预期。

4. 结合宏观经济数据

恒生指数的表现应与GDP增长率、失业率、通胀率等宏观数据结合分析。例如，2023年香港GDP增长预期为3.2%，但恒生指数表现疲软，这可能反映投资者对内地经济复苏力度和美联储利率政策的担忧。

结论：恒生指数是科学的经济观察工具，但需正确使用

恒生指数的选股规则和加权方法具有科学性，其严格的筛选标准、定期调整机制和市值加权法确保了指数的客观性和代表性。作为经济晴雨表，它通过成分股的行业分布和业务地域分布，有效反映了香港经济的结构和转型。

然而，恒生指数也存在权重集中、内地化、新兴行业覆盖不足等局限性，无法完全代表香港本地经济的全貌。因此，正确使用恒生指数需要结合行业指数、成分股业绩、估值指标和宏观数据，才能准确把握香港经济的真实面貌。

对于投资者而言，理解恒生指数的编制规则和经济内涵，有助于制定更理性的投资策略；对于经济观察者而言，恒生指数是观察香港经济的重要窗口，但需结合其他指标进行综合判断。总之，恒生指数是科学的，但其科学性需要在正确的使用方法中才能充分发挥。

附录：恒生指数成分股调整实例（2023年3月调整）

为帮助读者更直观理解恒生指数的调整机制，以下以2023年3月调整为例说明：

调整背景：

• 2022年第四季度，香港股市整体市值下降，部分公司流动性恶化。
• 新经济公司（如生物科技）市值增长，但尚未进入指数。

调整结果：

• 纳入：哔哩哔哩-SW（9626.HK）、华润医药（3320.HK）。
• 剔除：中国旺旺（0151.HK）、裕元集团（0551.HK）。
• 权重调整：腾讯的权重从12%下调至10.99%，汇丰控股的权重从9.8%上调至10.2%。

调整原因：

• 哔哩哔哩-SW：市值和流动性达标，且代表新兴娱乐行业，有助于提升指数的行业多样性。
• 中国旺旺：市值排名下滑，流动性不足，且属于传统消费行业，与指数的行业分布调整方向不符。
• 腾讯权重下调：由于股价上涨导致权重接近上限，通过调整保持12%的上限。

这次调整体现了恒生指数的动态性：既纳入新经济公司以反映经济转型，又剔除不符合标准的公司以保持指数质量，同时通过权重调整避免过度集中。

附录：恒生指数计算公式详解

恒生指数的实时计算公式如下：

HSI = (Σ(P_i × S_i × F_i × W_i) / Divisor) × 100

其中：

• P_i：第i只成分股的当前股价（港元）
• S_i：第i只成分股的发行总股数
• F_i：第i只成分股的流通因子（Free Float Factor），即流通股比例（0-1之间）
• W_i：第i只成分股的权重调整因子（Weighting Adjustment Factor），用于确保单只股票权重不超过上限
• Divisor：除数（常数），用于保持指数的连续性（基期为1964年7月31日，基期点数为100点）

权重调整因子（W_i）的计算： 当某只股票的理论权重超过12%时，其权重调整因子会相应降低，使实际权重不超过12%。具体计算较为复杂，由恒生指数公司自动完成。

除数（Divisor）的调整： 当成分股发生变动（如纳入/剔除、供股、拆股）时，除数会进行调整，以确保指数点数不受非交易因素影响。例如，某成分股拆股后股价下降，但股数增加，总市值不变，此时除数会相应调整，保持指数点数不变。

通过这种精密的计算方法，恒生指数确保了指数的连续性和可比性，使其成为可靠的市场基准。# 恒生指数科学吗 揭秘其选股规则与加权方法 看懂它如何反映香港经济的真实面貌

恒生指数的科学性：从编制规则看其作为市场晴雨表的合理性

恒生指数（Hang Seng Index, HSI）作为香港股市最具代表性的基准指数，自1969年11月24日推出以来，一直是全球投资者观察香港资本市场和经济状况的重要窗口。但恒生指数真的”科学”吗？这个问题需要从其选股规则、加权方法以及实际经济代表性三个维度进行深入剖析。

一、恒生指数的选股规则：严格标准确保代表性

恒生指数的选股过程并非随意，而是遵循一套严谨的规则体系，由恒生指数有限公司负责维护和更新。其选股标准主要包括以下几个方面：

1. 市值与流动性双重筛选

恒生指数首先考虑的是公司在香港上市的普通股（不包括优先股），并按照以下标准进行筛选：

• 市值要求：候选公司必须是香港交易所主板上市的公司，且其市值排名需在市场前列。具体来说，过去12个月的平均市值排名需在前90%的上市公司之列。
• 流动性要求：股票必须具有足够的交易活跃度。具体指标包括：过去12个月的平均换手率需在前90%的上市公司之列，且成交量不能过低。

这种双重筛选机制确保了入选公司不仅规模大，而且交易活跃，避免了”僵尸股”或流动性不足的股票影响指数的代表性。

2. 行业分布均衡性

恒生指数有限公司会定期评估指数的行业分布，确保其能够全面反映香港股市的整体结构。根据恒生行业分类系统，指数成分股需覆盖金融、地产、公用事业、工商业等主要行业板块，并尽量保持各行业的权重与市场整体结构相匹配。

例如，金融行业在香港股市中占据主导地位，因此恒生指数中金融股的权重通常较高，但也不会让单一行业过度集中。截至2023年，金融行业在恒生指数中的权重约为45%，地产约为10%，公用事业约为3%，工商业约为42%。

3. 公司治理与财务健康状况

除了市值和流动性，恒生指数还会考虑公司的治理结构和财务健康状况。虽然这不是硬性门槛，但存在财务问题或治理缺陷的公司通常会被剔除。例如，如果公司被监管机构处罚或存在重大财务造假嫌疑，可能会被立即剔除出指数。

4. 定期调整与审核机制

恒生指数每季度进行一次成分股审核（3月、6月、9月、12月），根据最新的市值、流动性数据和行业分布情况调整成分股。调整过程分为以下步骤：

• 初步筛选：根据市值和流动性排名，选出前90%的上市公司作为候选池。
• 行业代表性评估：检查当前指数成分股的行业分布是否均衡，必要时调整候选公司。
• 最终确定：由恒生指数委员会（由市场专家、监管机构代表和学术界人士组成）审议并最终确定调整方案。

这种定期调整机制确保了指数能够动态反映市场结构的变化，例如新经济公司的崛起或传统行业的衰退。

二、恒生指数的加权方法：市值加权法的科学性与局限性

恒生指数采用的是市值加权法（Market Capitalization Weighted），这是全球主流指数普遍采用的方法。具体计算公式如下：

指数点数 = (当前所有成分股的总市值 / 基期总市值) × 基期点数

其中，成分股的总市值 = 股价 × 发行股数（包括流通股和非流通股，但需扣除交叉持股部分）。

1. 市值加权法的优点

• 客观性强：市值加权法完全基于市场数据，无需人为设定权重，避免了主观判断带来的偏差。
• 自动调整：当某只股票价格上涨时，其市值增加，权重自然上升；反之则下降。这种机制使得指数能够自动反映市场对公司的估值变化。
• 低成本维护：由于不需要频繁调整权重，指数的维护成本较低，适合长期投资参考。

2. 市值加权法的局限性

尽管市值加权法具有客观性，但也存在明显的局限性：

• 追涨杀跌：市值加权法会放大热门股票的影响，导致指数在牛市中过度集中于少数几只超级大盘股。例如，腾讯（0700.HK）和汇丰控股（0005.HK）长期占据恒生指数前两大权重股位置，合计权重一度超过20%。
• 行业偏差：如果某个行业（如金融）在市场中占据主导地位，该行业的股票会占据指数的大部分权重，可能掩盖其他行业的表现。
• 流动性陷阱：虽然选股时考虑了流动性，但市值加权法本身并不直接反映流动性。如果一只股票市值大但流动性差，其价格波动可能对指数产生较大影响，但实际交易中可能难以按该价格成交。

3. 恒生指数的特殊调整：流通市值调整与权重上限

为了缓解市值加权法的局限性，恒生指数在计算时采用了两项特殊调整：

（1）流通市值调整（Free Float Adjustment） 恒生指数在计算市值时，会剔除以下部分：

• 策略性股东持有：如公司创始人、战略投资者长期持有的股份（通常认为持股比例超过5%且有长期持有意图的股东为策略性股东）。
• 交叉持股：一家成分股公司持有另一家成分股公司的股份。
• 政府持股：政府作为战略投资者持有的股份。

经过调整后的流通市值更能反映市场上实际可交易的股份规模，避免了大股东控制市值的情况。

（2）权重上限机制（Capping Mechanism） 为防止个别股票过度影响指数，恒生指数设定了单只股票的权重上限。目前，单只成分股的权重上限为12%（在特殊情况下可放宽至15%）。如果某只股票的权重超过上限，会通过以下方式调整：

• 临时调整：在季度审核时，将超出上限部分的权重按比例分配给其他成分股。
• 永久上限：从2006年起，恒生指数设定了12%的永久上限，任何股票都不能超过该比例。

例如，2021年腾讯的权重曾接近15%，在季度调整后被下调至12%以内，以保持指数的均衡性。

作为经济晴雨表：恒生指数如何反映香港经济的真实面貌

恒生指数不仅是股市的指标，更是香港经济的”晴雨表”。但其反映经济的方式既有直接关联，也存在一定的偏差。

1. 直接经济关联：成分股的行业分布与香港经济结构高度吻合

恒生指数成分股的行业分布与香港经济的支柱产业高度一致：

• 金融行业：香港作为国际金融中心，金融行业（银行、保险、证券）是经济的核心。恒生指数中金融股权重约45%，包括汇丰控股、恒生银行、友邦保险等，这些公司的业绩直接反映香港的金融体系健康状况和国际资本流动情况。
• 地产行业：香港地产业是经济的重要组成部分，恒生指数中地产股权重约10%，包括新鸿基地产、长实集团等，其股价反映香港房地产市场的景气度。
• 公用事业：公用事业（电力、燃气）是经济的基础设施，权重约3%，反映民生和经济运行的基础成本。
• 工商业：包括综合企业、消费、工业等，权重约42%，涵盖腾讯（科技）、中国移动（电信）、华润置地（内地房地产）等，反映香港作为贸易枢纽和区域总部的地位。

2. 间接经济关联：成分股的业务地域分布反映香港经济的转型

恒生指数成分股的业务地域分布经历了从”纯香港”到”大中华”再到”全球化”的演变，这与香港经济的转型高度同步：

• 早期（1970-1990年代）：成分股主要是香港本地企业，如汇丰、长实、和记黄埔，业务集中在香港本地，直接反映香港经济。
• 中期（1990年代-2010年代）：随着香港回归和内地经济崛起，大量内地企业赴港上市，如中移动、中石油、中石化，成分股业务开始向内地延伸，反映香港作为内地企业融资平台的角色。
• 近期（2010年代至今）：新经济公司（如腾讯、美团、小米）和外国公司（如友邦保险、普拉达）加入，成分股业务遍布全球，反映香港作为国际金融中心的全球化特征。

这种演变使得恒生指数不仅反映香港本地经济，还反映内地经济和全球经济对香港的影响。例如，2020年疫情后，腾讯等科技股上涨带动指数走强，反映数字经济对香港经济的贡献上升；而2022年美联储加息导致金融股下跌，反映外部环境对香港的影响。

3. 恒生指数反映经济的局限性

尽管恒生指数具有很强的经济代表性，但其反映经济的方式也存在以下局限：

（1）权重过度集中于少数大盘股 如前所述，前10大成分股权重合计超过50%，这意味着指数表现可能被少数公司主导，无法全面反映中小企业的状况。例如，2023年恒生指数下跌，但部分中小盘科技股可能表现良好，但这种分化无法在指数中体现。

（2）内地企业权重过高，本地经济代表性下降 截至2023年，恒生指数中内地企业的权重已超过50%，而纯香港本地企业的权重降至30%以下。这使得指数更多反映内地经济而非香港本地经济。例如，2022年内地房地产市场调整，华润置地、中国海外发展等内地地产股下跌，拖累恒生指数，但这与香港本地地产市场的状况并不完全一致。

（3）缺乏对新兴行业的覆盖 恒生指数的调整相对保守，对新兴行业的覆盖不足。例如，生物科技、人工智能等新兴行业在香港上市的公司较少，且市值较小，难以进入指数。这导致指数对香港经济转型的反映存在滞后。相比之下，恒生科技指数（HSTECH）对科技行业的覆盖更全面。

如何正确使用恒生指数观察香港经济

要准确理解恒生指数反映的经济内涵，投资者和观察者需要结合以下指标和方法：

1. 结合行业指数分析

除了恒生指数，还应关注恒生行业指数，如恒生金融指数、恒生科技指数等，以获取更细致的行业经济信息。例如，恒生科技指数的成分股主要是内地科技公司，其表现反映内地数字经济的景气度；恒生金融指数反映香港金融体系的稳定性。

2. 关注成分股的业绩公告

成分股的财报是经济的微观基础。例如，汇丰控股的财报反映全球利率环境和香港的信贷需求；腾讯的财报反映内地消费和数字经济的增长情况；新鸿基地产的财报反映香港房地产市场的供需状况。

3. 分析指数的估值水平

恒生指数的市盈率（PE）、市净率（PB）等估值指标可以反映市场的整体估值水平和投资者情绪。例如，2023年恒生指数的PE约为8-9倍，低于历史平均水平，反映市场对经济前景的悲观预期。

4. 结合宏观经济数据

恒生指数的表现应与GDP增长率、失业率、通胀率等宏观数据结合分析。例如，2023年香港GDP增长预期为3.2%，但恒生指数表现疲软，这可能反映投资者对内地经济复苏力度和美联储利率政策的担忧。

结论：恒生指数是科学的经济观察工具，但需正确使用

恒生指数的选股规则和加权方法具有科学性，其严格的筛选标准、定期调整机制和市值加权法确保了指数的客观性和代表性。作为经济晴雨表，它通过成分股的行业分布和业务地域分布，有效反映了香港经济的结构和转型。

然而，恒生指数也存在权重集中、内地化、新兴行业覆盖不足等局限性，无法完全代表香港本地经济的全貌。因此，正确使用恒生指数需要结合行业指数、成分股业绩、估值指标和宏观数据，才能准确把握香港经济的真实面貌。

对于投资者而言，理解恒生指数的编制规则和经济内涵，有助于制定更理性的投资策略；对于经济观察者而言，恒生指数是观察香港经济的重要窗口，但需结合其他指标进行综合判断。总之，恒生指数是科学的，但其科学性需要在正确的使用方法中才能充分发挥。

附录：恒生指数成分股调整实例（2023年3月调整）

为帮助读者更直观理解恒生指数的调整机制，以下以2023年3月调整为例说明：

调整背景：

• 2022年第四季度，香港股市整体市值下降，部分公司流动性恶化。
• 新经济公司（如生物科技）市值增长，但尚未进入指数。

调整结果：

• 纳入：哔哩哔哩-SW（9626.HK）、华润医药（3320.HK）。
• 剔除：中国旺旺（0151.HK）、裕元集团（0551.HK）。
• 权重调整：腾讯的权重从12%下调至10.99%，汇丰控股的权重从9.8%上调至10.2%。

调整原因：

• 哔哩哔哩-SW：市值和流动性达标，且代表新兴娱乐行业，有助于提升指数的行业多样性。
• 中国旺旺：市值排名下滑，流动性不足，且属于传统消费行业，与指数的行业分布调整方向不符。
• 腾讯权重下调：由于股价上涨导致权重接近上限，通过调整保持12%的上限。

这次调整体现了恒生指数的动态性：既纳入新经济公司以反映经济转型，又剔除不符合标准的公司以保持指数质量，同时通过权重调整避免过度集中。

附录：恒生指数计算公式详解

恒生指数的实时计算公式如下：

HSI = (Σ(P_i × S_i × F_i × W_i) / Divisor) × 100

其中：

• P_i：第i只成分股的当前股价（港元）
• S_i：第i只成分股的发行总股数
• F_i：第i只成分股的流通因子（Free Float Factor），即流通股比例（0-1之间）
• W_i：第i只成分股的权重调整因子（Weighting Adjustment Factor），用于确保单只股票权重不超过上限
• Divisor：除数（常数），用于保持指数的连续性（基期为1964年7月31日，基期点数为100点）

权重调整因子（W_i）的计算： 当某只股票的理论权重超过12%时，其权重调整因子会相应降低，使实际权重不超过12%。具体计算较为复杂，由恒生指数公司自动完成。

除数（Divisor）的调整： 当成分股发生变动（如纳入/剔除、供股、拆股）时，除数会进行调整，以确保指数点数不受非交易因素影响。例如，某成分股拆股后股价下降，但股数增加，总市值不变，此时除数会相应调整，保持指数点数不变。

通过这种精密的计算方法，恒生指数确保了指数的连续性和可比性，使其成为可靠的市场基准。